美國參眾院投票通過稅改方案,但美股反應不大。事實上,美股今年以及第4季漲幅不少,主要動力是來自稅改的憧憬,大部分有利因素已經被反映。無可否認,稅改方案將刺激美國企業盈利,其中,例如金融及消費股,有券商預期2018年平均盈利上漲超過10%。



然而,分析亦指出,雖然美國企業實質稅率於2018年可能下跌至低於10%,但隨稅務優惠到期,2023年將回升至超過15%,2027年更達18%。因此,稅務改革對企業獲利影響中長線將淡化。

另一方面,美國稅改方案的負面影響亦浮現,根據調查顯示,美國社會稅改方案分歧,而大部份受訪者,特別是中間派以及民主黨的支持者,認為稅改方案對富有人士有利,中產階級受惠不多。依目前情況,共和黨在中期國會選舉失利機會頗大,應該沒法再同時控制兩院,川普未來施政將會更難以推行。

此外,近期美國債券利率持續上升,10年期債券利率升至2.5%,反映投資者憂慮。事實上,財政赤字上升的情況下,財政部將發行更多債券,再加上聯準會明年進一步縮表,於市場沽售近4千億美元債券,預期美國利率仍有進一步上升壓力。

雖然美國債券利率上升,但美元匯價走勢反而回落,扭轉早前同步升跌的走勢。財赤增加影響投資者對美元的信心。再加上歐元區經濟回穩,將減低量寬需要,美元短期似乎將持續偏弱,預期歐元以及黃金將可受惠。但稅改方案將令海外資金回流美元,加上美元利率仍在上升軌道,預期美匯指數於90水平將有頗大支持。

全球股市2017年表現理想,不少股市均出現20%~30%的漲幅。然而進入2018年,中國以及美國貨幣政策偏緊,而歐元區量寬力度減退,未來資金供應量應漸博客來書店漸減慢。

另一方面,美國大幅減稅,可能引發其他國家效仿,整體財政赤字上升,刺激債券發行量上升,將令全球股市、匯市,以及債券市場出現變動。再加上目前全球金融資產處於偏高水平,投資者宜小心注視資金流向。

中共中央經濟會議結束,會議表示今後3年打好防範化解重大風險,精準脫貧以及汙染防治的3大攻堅戰,並指出重點在於防控金融風險。以此估計,中央2018年仍將積極去金融槓桿,貨幣政策將有一段不短的時間偏緊。

此外,大陸政府加快發展長期租賃市場,由於以目前大陸情況,房屋租賃的回報似乎遠遜於房屋銷售,內房股吸引力或減低。

大陸A股市場短期缺乏明顯方向,上證指數於3,300點附近整理,每日成交金額不足4,000億元人民幣。展望2018年,國內貨幣政策偏緊,預期A股持續慢牛走勢。其中,中央經濟會議表現要未來3年防治汙染,並要求做好兒童教育,引領資金進入醫療領域及養老保險等。上述政策受惠板塊可優先留意。

雖然透過港股通的大陸境內資金一度出現淨流出,港元匯率偏弱以及拆息持續上升。但恆指仍震盪回穩,並於近期區間整理。然而,市場每日成交金額跌至1千億港元以下,反映動力不足。由於未來1周只有3個交易日,加上節日氣氛濃厚,預期大盤波動幅度不大,恆指主要阻力仍見於3萬點。

(工博客來書局商時報)


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